浅谈皇氏乳业集团跨界并购的风险及对策

摘 要：当前随着市场竞争的激烈程度逐渐加深，各大企业也开始了“抱团”行动，也就是所谓的企业并购其他企业形成新的集团公司。同时企业并购模式也是打造多元化集团公司的有力方式，其不仅快速扩大的企业的经营规模与范围，同时也能够为企业带来新的盈利增长点。但是这其中跨界并购较同企业并购有着更大的风险，同时也需要更加有效的防范措施才能够为跨界并购保驾护航。

关键词：皇氏乳业 跨界并购 风险对策

一、引言

乳业领域从三聚氰胺事件之后一直备受社会公众的关注，同时随着伊利、蒙牛、光明等乳业龙头企业的不断维护该行业形象，乳业领域其景气已经逐渐恢复。而且也有诸多传闻许多大型集团企业想跨界进入乳业，如恒大做奶粉、马云养奶牛等等。但是乳业中的企业跨界并购其他产业的企业并不多，因此乳业中皇氏乳业集团的跨界并购就显得极为典型，一旦成功能够为乳业打开新的盈利增长点。

二、皇氏乳业集团基本概况及跨界并购现状

1.皇氏乳业集团基本概况。皇氏乳业在2001年全称为皇氏乳业公司，而2014年该公司加速了对文化产业的并购重组，同时构建顶层设计——乳业+文化的双主业战略，因此正是更名为皇氏乳业集团（股票代码002329）。

皇氏乳业集团在2014年营业收入达到11.3亿元，同比增长达到14.1%；其中净利润约为76421.1万元，同比增长108.0%。该成果正是其进军文化产业所获得的。同时旗下的文化产业还在2014年投资了三部电视剧，实现营业收入为1.87亿元，同比增长达到122.32%，净利润6632.4万元，同比增长150.2%。而截止至2016年营业收入更是达到了24.46亿元，几乎为2014年的2倍有余。

2.皇氏乳业集团跨界并购现状。由于乳业竞争愈加激烈，尤其是乳业的上游原奶成本价格波动不断，南北的奶源分布极为不均衡，同时国家社会经济的波动等等，使得皇氏乳业盈利能力受到一定的冲击，因此其致力于打造文化产业的互联网金融生态圈。

2015年1月皇氏集团发布重组策略，公司通过以发行股份以及现金支付的形式，总共计价7.8亿元收购盛世骄阳所有股份，同时募集配套资金。该公司作为一家新媒体影视节目整合、发行、运营一体的企业，在文化领域具有较大的发展。

同年皇氏集团与杭州暾澜投资管理有限公司合作，成立皇氏暾澜新型产业并购基金，规模达到十亿元，皇氏出资比例达到60%，该基金的并购投资方向主要涵盖了互联网+、物联网、新零售、影视传媒、游戏娱乐、人工智能等新兴产业领域。

2015年6月3日，皇氏集团通过股权转让以及现金增资的形式入股杭州遥指科技有限公司五分之一的股权，同时该科技公司多数是阿里巴巴的老职工，拥有着丰富的科学、管理等经验。

综上所述，皇氏集团进行了较大规模的跨界并购，同时也正在不断的完善其集团产业生态圈。但是也存在许多问题，尤其是其跨界并购多数采用的是现金支付的方式，这样就会为皇氏集团的现金流带来的极大的压力，同时皇氏集团在偿债、融资方面都会受到巨大的阻力。而且跨界并购还会产生其他诸多隐蔽的风险问题，这些都需要皇氏集团能够重视。

三、皇氏乳业集团跨界并购风险

毋容置疑的是跨界并购能够为集团带来诸多好处，也能促进其多元化发展，然而该过程也同样需要面临诸多风险。所谓隔行如隔山，跨界使得集团需要重新构建自己的核心竞争能力，要保证集团下各个产业的顺利发展就需要在跨界并购过程中重视相关风险。

1.整合风险。跨界并购交易的结束只是集团跨界并购策略的开始，交易完成后集团还需要面临最关键的整合风险，该过程一旦处理不好就会使得整个跨界并购方案失败。

（1）运营整合风险：在跨界并购策略中的企业进行并购时，各个企业的运营管理活动会存在诸多的问题，该风险就是运营整合风险。跨界并购中的双方企业都是处于不同的市场、产品、销售渠道层次，因此运营理念会存在较大差异。集团跨界并购的目标是该策略落实后能够达到运营的正向协同效应，倘若被并购方无法适应并购方的运营理念就无法为集团带来正向协同效应，甚至还会为集团带来运营风险。（2）组织整合风险：被并购方企业中的组织、人员结构等必定不会同并购方一样，因此被并购方企业中必定会进行组织、人员结构上的调整，这时职业危机感就是职工中常见的心态，也会为双方企业并购带来不利的影响；同时并购方由于规模扩张后必定需要加派人手进驻被并购方企业，因此并购方企业中也会带来勾心斗角，影响双方企业的并购进程。（3）文化整合风险：企业文化是企业发展壮大的根深蒂固的东西，而且由于跨界并购，双方企业文化将会具有更大的差异性。而且由于差异性的差距较大，要想将两者揉和成新的企业文化需要花费大量的时间精力，这段时间就是双方企业中可能会由于企业文化产生新的冲突的“空窗期”。举个最简单的例子。同样的工资下一方企业不需要加班，另一方企业需要加班，这就为引来不小的沖突。但是最有可能的情况是两种文化暂时性的并存。

2.财务风险。皇氏集团在进行跨界并购时多数都是采用的现金支付，而且每次并购规模较大，此举会对皇氏集团的现金流造成巨大的冲击，从而形成不容忽视的财务风险。

（1）偿债风险：所谓偿债风险就是企业无法定期偿还相关债务的可能性。皇氏集团收购盛世骄阳耗资7.8亿，联手暾澜投资管理有限公司构建皇氏暾澜新型产业并购基金耗资10亿，同年这两个项目的现金成本达到20亿元，还不计其他并购项目，已经使得皇氏集团的现金流极为不健康，因此极有可能带来偿债风险。（2）融资风险：皇氏集团近几年通过大肆跨界并购各产业企业，尤其是收购的盛世骄阳、御嘉影视集团有限公司，使其成为拥有乳制品生成销售、文化传媒并行的双主业上市公司。但是正是由于皇氏集团企业不断的进行跨界并购方案，而且需要不断的进行大规模性质的融资来完成并购，2017年5月，皇氏集团发布公告，通过发行可转换债券进行融资，可以看出皇氏集团的融资风险正在逐步展现。其由于大规模的跨界并购需要支付大量的现金，同时还需要进行大规模的融资，从而使得皇氏集团的融资难度大大增加。

四、皇氏乳业集团跨界并购风险优化措施

1.整合风险的优化路径。整合风险主要涵盖了运营、组织与文化三方面的整合风险。但是正如我国的香港特区、澳门特区一般，其同大陆的制度、组织或者文化都要较大的不同，从而采用了“一国两制”的伟大思想理论。同样地笔者认为皇氏集团在进行跨界并购时同样可以运用该思想，再将自身特点结合形成新的跨界并购整合风险的防范措施，同时也能够加快皇氏集团整体的运营效率。

在运营方面，跨界并购交易结束后只需要派驻招聘的该行业的职业经理人对其进行管理进行辅助作用，职业经理人只是方便集团总公司能够对该被并购企业各方面有所了解；而组织人员结构方面尽量不要调整，只是将臃肿的人员结构调整就可以；而文化方面就保持自身文化，形成“百家争鸣”的竞争形势。

2.财务风险的优化路径。财务风险的防范措施主要是针对融资方向的，毕竟只有能够有效解决皇氏集团融资问题，偿债风险自然迎刃而解。首先需要皇氏集团能够放缓跨界并购方案的进程，不要一味的追求速度，要停下来将已经跨界合并的企业整合完毕，拥有牢不可破的后方才能够继续进行规模扩张。其次完善新的盈利增长点，扩大现金流，将新并购企业的盈利增长点完全的开发出来，从而获得现金流的大幅度增长；最后就是要拓展融资渠道，尽管皇氏集团通过发行可转换债券进行融资，但是该方式过于单调，其应该通过融资租赁、售后回租等融资新模式进行融资。

五、结语

跨界并购尽管能够帮助企业突破其发展環节中的上升瓶颈，也拓展了企业的多样化经营，但是跨界并购涉及到的行业、产品等都各不相同，需要面临诸多风险，稍有不慎就会使得跨界并购方案失败。皇氏集团跨界并购的发展战略中最为显著的弊端就是融资风险，企业发展规模的大小最终取决于其资金的支撑力度，一旦融资渠道受到阻碍，整个集团的发展战略都会停滞，甚至还直接影响到集团的发展甚至是破产。希望本文的拙见能够对相关企业有所帮助。

参考文献：

[1]吴瑶；倪珊.跨界并购危与机[J].董事会 ， 2014（10）：54-55.

[2]杨楷. 跨行业并购整合分析[D].西南财经大学，2016.

[3]张志伟. 乳业真大咖：皇氏乳业跨界取利和主业发展两不误[J]. 乳品与人类，2015，04：58-59.

推荐访问： 浅谈 并购 乳业 对策 风险

---