高速公路上市公司多元化经营模式特点研究

摘要：我国高速公路上市公司正开始从单一公路收费经营模式向多元化、多领域投资经营模式转型，部分公司已经取得阶段性成果。本文通过对6家比较具有代表性的高速公路行业上市公司进行经营模式对比分析，总结该行业上市公司向多元化经营模式转型的动机及其多元化经营模式的行业特点。

关键词：高速公路；多元化；经营模式

随着我国社会经济的快速发展，我国高速公路总里程在世纪之交开始高速增长。2012年后，我国经济发展进入新常态，交通基础设施建设将呈现“整体放缓、结构优化、定向发力”的新趋势。公路行业上市公司为适应新经济环境，开始从单一公路收费经营模式向多元化、多领域投资经营模式转型，部分公司已经取得阶段性成果。本文将对山东高速6家公路上司公司的多元化经营模式进行横向对比，归纳总结上市公司多元化经营模式基本特点，具有一定的理论价值与现实意义。

一、公司投资模式简介

以下公司简介参考自各公司2016、2017年报，简介后列举了对应公司非公路建设外的其他经营业务。

1.山东高速

山东高速投资运营高速公路产业链上的相关行业、金融、环保等领域的股权投资，实施“行业领先”与“资本驱动”两大战略，通过“高速公路+股权投资”模式。控制或参股山东高速实业发展有限公司等6家公司，经营范围：

（1）普通货运及代理；

（2）交通运输行业信息管理、培训、咨询和业务服务，汽车及配件销售；

（3）建材、家用电器、计算机耗材、办公用品等销售；

（4）房地产投资开发，证券和股权投资；物业管理服务；房屋出租，设备租赁；

（5）广告设计、发布；

（6）石油化工产品的贸易结算和交易业务；矿产技术开发与销售等。

2.宁沪高速

宁沪高速投资、发展江苏省境内收费路桥沿线的服务区配套经营，涉及燃油、餐饮、购物、广告、住宿等业务，还从事房地产的投资开发、高速公路沿线广告发布及其他金融和事业方面投资。子公司有宁沪置业等6家，经营范围：

（1）沪宁高速沿線服务区的油品销售、商品零售及相关业务；

（21高速公路沿线广告媒体发布；

（3）房地产开发销售业务；

（4）金融、类金融的股权投资。

3.皖通高速

安徽皖通高速公路股份有限公司近年来开始探索多元化发展之路，先后投资了金融、类金融、传媒等行业。子公司有皖通典当等5家，经营范围：

（1）质押典当、绝当物品变卖、鉴定评估；

（2）广告设计、发布、代理；

（3）金融股权投资、管理咨询；

（4）互联网金融服务、网络信息服务；

（5）小额贷款、小企业管理及财务咨询。

4.粤高速A

广东省高速公路发展股份有限公司制定了构建“高速公路主业+沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”的1+4产业发展格局及相应的规划目标。经营范围：

（1）小额贷款；

（2）节能环保、新能源及大健康等方向挖掘优质投资机会（未来规划经营项目）；

（3）沿线资源开发、智能交通、金融及类金融、投资业务等（未来规划经营项目）。

5.楚天高速

楚天高速在2016年战略转型取得突破，购买了三木智能100%的股权，优化了公司业务结构，初步形成“路桥运营+智能制造”双主业格局，公司盈利能力和抵御风险能力得到明显增强。子公司有楚天高速文化传媒有限公司等5家，经营范围：

（1）餐饮管理服务；

（2）日用百货的批零兼营、网上销售；文化办公用品网上销售；

（3）初级农产品销售，苗木种植、销售，园林绿化工程施7-；

（4）房地产开发与经营、物业管理；

（5）建筑设备、机械设备租赁服务；

（6）国内货物运输代理、仓储服务；

（7）文化设计、制作、发布；

（8）智能交通技术研发、服务；

（9）平板电脑、智能手机等智能终端设备的研发制造等。

6.四川成渝

四川成渝高速公路股份有限公司实施与主营业务高度相关的多元化经营，业务涵盖收费路桥、金融投资、城市运营、工程建设、能源及文化传媒五大板块。子公司有中路能源公司等9家，经营范围：

（1）高速公路沿线资产、服务区、广告业务，油品、化工产品销售业务；

（2）房地产项目开发建设；

（3）融资租赁及经营租赁；股权投资和国际贸易业务；

（4）资产管理、项目投资和咨询；

（5）股权投资、管理及相关咨询服务。

二、公司多元化经营业务对比分析

上述样本公司大部分已初步形成多元化投资经营模式，可见多元化经营模式是公路上市公司发展的趋势。公路行业上市公司投资行业广、控股公司多，对房地产开发与建设、金融和类金融、高速公路沿线业务的投资较为集中，几乎每个公司都有上述投资行为。另外，广告、文化和传媒行业、制造业和日用品销售业的投资也有所涉及。

对以上公司投资的行业进行分析，可得到以下共同点：

1.投资的行业日常经营对货币资金的需求较大，如金融、股权投资等；

2.行业进入壁垒较低，大多数为与公路建筑、施工和运营有关的周边业务，如房地产、运输代理、融资租赁等；

3.多为上市公司所有公路收费权的路段沿线公司进行的投资。

将六家上市公司根据地区划分并进行对比可以发现，华东地区三家公司对金融行业均有投资，与我国金融行业集中于华东地区有关；华中地区的楚天高速对日百货行业投资份额较大，同时也投资电子制造业，与长江中下游地区的经济结构有关。

三、公路行业上市公司进行多元化经营的动机分析

根据公路行业上市公司财务情况和我国宏观经济状态综合考虑，可以将动机概括为以下几点：

1.合理利用公司闲置的货币资金

公司持有多个路段的收费公路经营权，货币资金收入较高，而我国高速公路建设项目逐步减少，除分期贷款需要偿还外，一些公司还有很大份额的货币资金闲置。公司对金融、类金融等货币资金需求量大的行业投资，以合理处置货币资金。

2.缓解高速公路建设资金不足的问题

高速公路作为公共基础设施，其建设资金需求较大。采用传统的银行借贷等方式进行高速公路建设资金的直接融资会产生较大贷款利息，建设成本高。多元化经营发展对突出资源优势和现金流的培育、提高收益、提升投融资和持续发展能力具有积极作用。

3.分散公司经营风险

公路收费经营行业利润常受燃油、其他替代产品（如铁路、航空）的价格波动影响。我国正大力发展高速铁路运输，越来越多的公民选择高铁出行，对公路收费行业威胁较大。公路行业上市公司必须投资其他收益稳定的行业，才能分散公路收费经营收益风险，给公司带来较为稳定的收益。

4.充分挖掘公路行业消费潜力

随着全国高速公路网的逐步形成，高速公路服务区作为高速公路网络中的配套设施，日益显示其重要的作用。高速公路沿线服务区通过增加和改造其软硬件设施以及适当结合地方特色，有针对性的增加服务内容，扩大功能范围，打造具有特色、多功能的服务区，以有效配置和整合市场资源，创造社会效益和经济效益。

四、结语

2017年全国新增高速公路5000多公里，总里程突破13万公里。交通运输的发展环境与国家的发展大势紧密相连，总的来看，“十三五”时期仍是我国交通运输发展的重要战略机遇期，长期向好的基本面没有变。公路行业上市应积极探索、优化多元化经营模式，使公司能够更好的开展和维持公路建设与经营业务。

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