全球航空市场还能“火”多久

2016年，全球航空业继续分享着低油价的红利，创造出行业最赚钱的历史纪录。据IATA预测，2016年全球航空旅客运输量增长5.7%，达到37.73亿人次；全球航空货邮运输量增长3.3%，达到5390万吨。2017年，全球航空旅客运输量将增长5%，达到40亿人次；全球航空货邮运输量将增长3.3%，达到5570万吨。

2015年至2017年，是世界航空运输业发展史上的又一个黄金时期。2015年，全球航空公司营业收入7180亿美元，净利润353亿美元，净利润率4.9%。2016年，预计全球航空公司营业收入7010亿美元，净利润356亿美元，净利润率5.1%。IATA预测，2017年全球航空公司营业收入将增长5%，达到7360亿美元，净利润近300亿美元，净利润率4.1%。

2015年，全球航空公司资本回报率（ROIC）高達9.3%，预计2016年将达到9.4%，2017年为7.9%。全球航空业连续三年的资本回报率高于全球资本成本率，这是20年以来航空运输业的最好记录。

低油价幸福期

2017年，全球航空业将继续保持较快增长的态势。2016年，全球商业机队规模达到27712架，同比增加3.8%。2017年，全球商业机队规模将净增1000架左右，达到28718架。2016年，全球航空公司运力ASK（有效座公里）同比增加6.2%，全球航空公司客运总周转量（RPK，有效客公里）同比增加5.9%。2017年，全球航空公司运力ASK预计增加5.7%，运输周转量RPK增长5.1%。航空公司运力运量的稳步增长有利于营业收入实现增长。

航油成本一直是航空公司最主要的运营成本，一般要占到航空公司整体运营成本的三分之一左右。2015年下半年以来，石油价格一直在低位运行，从而使得航空公司的燃油成本大幅下降，航空业坐享低油价红利。

2011年到2014年，航油价格超过每桶110美元，航油成本占整体运营成本的30%以上。2015年，航油价格下降到每桶66.7美元，航油成本占整体运营成本的27.5%。2016年，航油成本继续下降到每桶52.1美元，航油成本占整体运营成本的19.2%。根据有关机构预测，2017年原油价格会有小幅回升，但航油价格依然在低位运行，平均航油价格为每桶64.9美元，航油成本占整体运营成本比例维持在19%左右。这几乎是10年以来的最低水平。

全球能源价格持续在低位运行，使得航空公司进入盈利的幸福期。

2015年，全球航空公司运营利润总额为595亿美元，运营利润率8.3%；净利润353亿美元，净利润率4.9%。2016年，全球航空公司运营利润为583亿美元，运营利润率8.3%；净利润356亿美元，净利润率5.1%。预计2017年全球航空公司运营利润485亿美元，运营利润率6.6%；净利润298亿美元，净利润率4.1%。

2015年到2017年，全球航空公司盈利能力创出连续20年的最好历史纪录。但就各个区域而言，因为受到其他经济因素影响，发展不平衡，不同地区航空公司的经营水平和盈利能力也是千差万别。

格局继续分化

全球六大区域航空市场因为经济发展阶段不同，资源人口禀性差异，其发展速度、盈利能力和行业影响力也存在较大差异。

北美地区国内航空市场巨大，美国拥有全球最大的国内航空市场，平均每年航空旅客运输量6亿人次左右，2015年占全球国内市场的42.3%。欧洲凭借一体化的天空开放政策，拥有最大的国际市场，2015年欧洲国际旅客周转量市场份额高达37.4%。亚太凭借人口优势，全球工业加工基地，国内客货运以及国际客货运都比较大，航空货运周转量和国际货运周转量绝对领先。中东以阿联酋航空和迪拜机场为代表的国家航空战略顺利实施并落地生根，使得该地区的国际航空客运和货运高速成长。当前，中东地区的国际客运和国际货运已经全面超过北美。

放眼全球，中东地区的航空运量增速最快，亚太增速同样较快，而且高于全球平均水平。欧洲和北美航空运量增速略低于全球平均水平。2016年，全球航空运输周转量RPK增长5.9%，中东增速10.8%，亚太增速8.9%，欧洲增速3.8%，北美增速3.2%。2017年，预计全球RPK增速5.1%，中东增速9%，亚太增速7%，欧洲增速4%，北美增速2.5%。

全球区域航空运输运力ASK投入情况基本和运量RPK趋势一致。

因为受到全球金融环境变化影响，2015年美元开始升值，各区域货币汇率变化，已经严重影响到各个区域航空公司的盈利水平。

下表是全球各区域航空公司盈利水平和盈利能力对比变化情况。当前，北美一枝独秀，最大程度享受航油下降的红利。

2015年，全球航空公司平均单客利润为9.89美元，2016年预计为9.43美元，2017年为7.54美元。

北美航空公司独享全球航空公司一半以上的净利润。北美航空公司2015年净利润215亿美元，2016年净利润203亿美元，预计2017年净利润为181亿美元。2015年到2017年的净利润率分别9.8%、9.7%、8.5%，也是独占鳌头；平均单客盈利3年分别为24.5美元、22.4美元、19.6美元。净利润率和平均单客利润几乎是全球平均水平的两倍，远远领先于其他区域。

欧洲航空公司2015年净利润75亿美元，2016年预计可以维持在75亿美元左右，2017年为56亿美元。平均单客净利润3年分别为8.1美元、7.8美元、5.7美元，略低于全球平均水平。净利润率2015年3.8%，2016年4.0%，2017年2.9%，低于全球平均水平。

亚太航空公司2015年净利润78亿美元，2016年预计为73亿美元，2017年为63亿美元。平均单客净利润3年分别为6.5美元、5.5美元、4.4美元，低于全球平均水平。净利润率2015年3.9%，2016年3.6%，2017年为2.9%，低于全球平均水平，与欧洲基本相当。

几家欢喜几家愁，中东航空公司整体处于略微盈利的水平，拉美航空公司在盡力扭亏，非洲还处于亏损状态。

中国航企的喜与忧

2016年是中国“十三五”的开局之年。根据民航局的有关规划，2015年到2020年，航空旅客运输量年均增长率10.4%，2016年增速11%左右，全年旅客运输量达到4.8亿人次，预计2017年将达到5.3亿人次。航空货运年均增长率6.2%，2016年中国航空货邮运输量增速5.6%左右，达到660万吨，预计2017年中国航空货邮运输量将超过700万吨。

中国当前是全球第二大航空市场，航空业务增量稳居全球第一。根据ICAO统计，按照旅客周转量排名，中国南方航空公司2015年旅客周转量占全球市场份额的2.89%，排名第八；中国国际航空公司的市场份额为2.62%，排名第十；中国东方航空公司的市场份额为2.23%，排名第十一。中国三大航近年的旅客周转量增速均超过10%，在全球15大航空公司中增速名列前茅。

2016年，中国上市的6家航空公司（南航、国航、东航、海航、春秋和吉祥），营业收入预计增速较缓，上半年只有吉祥和海航营业收入增速超过10%，吉祥增长23.66%，海航增长14.28%。值得注意的是，人民币相对美元贬值造成巨大的汇兑损失，已经严重影响国内航空公司尤其是大型航空公司的经营利润。航油、汇兑和补贴成为影响当前中国航空公司盈利的主要因素。

此外，汇兑损失对于拥有巨额美元债务的中国航空公司来说，将成为财务成本大幅增长的主要因素，进而严重侵蚀经营利润。美元指数自2014年以来开始走强，从80上升到当前的100左右，升值幅度达到25%以上，从而导致全球主要货币全面贬值。2016年第四季度，国内三大航汇兑损失幅度会很大，预计要吃掉20亿～30亿美元的利润。未来，航空公司必定会结合实际情况安排资产和债务重组，减少损失。

中国航空公司营业外收入中的补贴收入是影响利润的重要因素，一些航空公司补贴收入的净利润贡献率达到50%以上。关于基地和航线的补贴是支持航线布局和业务成长的必要手段，属于航空枢纽经济外部性正效应。补贴收入是行业惯例，无可厚非。2017年，全国航空发展补贴额度还会继续增长（包括支线航空、支线机场、新开辟航线等）。

中国航空公司面对全球竞争，需要积极应对外部世界航油价格波动的不确定性，以及人民币贬值的压力，同时还要争取最大的补贴收入改善利润。此外，中国航空公司还要大力发展基地航线网络，不断加强精益管理，创新商业模式，不断提升在世界航空运输市场的竞争力。

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