吉艾科技:高端石油测井仪器研发生产商

投资要点：

1、公司是国内石油测井行业技术最先进的专业制造商之一；

2、最近三年毛利率维持在较高水平；

3、公司的产品成本具有明显的优势。

吉艾科技（300309）主营业务是石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。公司是国内石油测井行业技术最先进、成长潜力最大的专业制造商之一；同时也开展测井工程服务，业务量正迅速增长。

盈利水平保持稳定

吉艾科技的主要产品为GILEE系列成像测井系统，包括下井仪器和地面系统。测井仪器销售是公司主要的收入来源，销售对象为测井服务单位。

公司在GILEE系列成像测井系统生产过程中，运用了自主研发的硬件功能软件化技术。公司生产的测井系统具有下井仪器小型化、耐温耐压性能突出和维修方便快捷等鲜明特点，并具有更高的可靠性、准确性和一致性，性能和技术水平达到了国际先进水平，在目前国内测井仪器市场的竞争中拥有明显优势。公司生产的测井系统可以有效提高油井勘探的准确率和开发效率，同时，更好的满足石油测井行业对更深、更复杂、更隐蔽油气藏的勘探需求。

除制造测井仪器外，公司还向油田客户提供测井工程服务。公司现有4支测井工程服务队伍，并聘请了曾供职于斯伦贝谢、贝克休斯等国际测井市场领先企业的操作工程师，利用公司自产测井仪器提供测井工程服务。

由于测井仪器很强的专业性和很高的技术含量，公司总体盈利水平较高，且保持稳定。公司2008-2010年的净利润额分别为3869.56万元、4154.73万元和6164.94万元，2009年、2010 年度净利润较上一年的增长率分别为7.37%和48.38%。

技术水平行业领先

公司经过多年技术积累，自主研发出硬件功能软件化技术，即利用先进的电子技术，采用超大规模集成电路芯片，并与公司自主开发的嵌入式软件相结合，来实现原来由众多硬件完成的功能。公司在电路设计和制造时大大减少了元器件的使用，从而制造出高度集成化的电路模块。公司的产品为国内客户提供了可用以替代进口产品的自主技术高端测井仪器，打破了少数国际领先的技术服务公司对测井仪器制造技术的垄断。

基于硬件功能软件化技术等创新技术，公司的产品成本较国内外其他测井仪器制造商具有明显的优势。公司产品的生产成本较为稳定，其中约90%为原材料成本，其他为制造成本和人工成本；原材料成本中约55-60%的成本为电子元器件、量子传感器等，这些部件基本为标准化产品，供应商和价格稳定，约40-45%的成本为机械加工件。在技术优势保证产品较高定价水平的情况下，成本优势进一步帮助公司产品形成较强的竞争力、并保持较高的利润率，公司毛利率近三年维持在75%左右的较高水平。公司利润水平也高于同行业平均水平。2010年度、2009年度及2008年度公司的毛利率分别为76.59%、75.77%、73.78%，净利润率分别为58.42%、57.18%、64.88%，最近三年均维持在较高水平。

本次登陆创业板，公司拟发行2800万股A股。募集资金拟投向石油测井仪器项目、测井工程服务队伍组建及其他与主营业务相关的营运资金。

募投项目实施后，公司将建立自己的制造厂房及购置新的生产设备，不仅可扩大目前产品的生产规模，还将提高研发投入和生产新的产品，并且把外协的机械加工部件纳入到公司的生产范围之中。届时公司的资产结构将得以进一步优化，有利于公司提高生产效率和扩大销售规模，使公司能保持快速稳定的发展。

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